话题背景

近日，在全球具有丰富转型经验的战略咨询公司罗兰贝格管理咨询公司发布了“转型专家”系列最新报告《融资租赁：行业转型进行时》——中国融资租赁企业在市场转折点时期的挑战和转型策略。报告阐明，中国融资租赁行业发展势头良好，成长空间很大，但目前也存在很多问题。经历了2008年至2017年这9年的高速成长期，中国融资租赁正在面临行业转型以突破困局。

报告指出，中国融资租赁行业2016年—2020年的复合增长速度预计为16%，而现今市场渗透率仅为8%。对比成熟的融资租赁市场，中国融资租赁行业具有较高的增速和较低的市场渗透率，发展潜力依然很大。

面临的问题

中国融资租赁行业存在的问题也很明显。如报告中所述，缺乏体系化的行业洞见：融资租赁行业选择背靠“政府”（城投项目），产业下沉深度有限，过去10年，融资租赁产值主要由政府基建融资推动。2008年以来，资本市场持续推行宽松流动性政策，以刺激融资(租赁)需求。2008年末，国家投入四万亿元刺激经济增长，中国租赁行业增速一度高达546%，而后逐渐下降到60%以下，发展速度逐步放缓。

由于对政府（城投项目）的高度依赖，中国融资租赁行业受政策影响必然很大。

首先，直接融资体系不断完善，融资租赁原有的政府融资功能将被逐步取代。国务院已推出一系列重要决议，以加大金融体制改革，完善资本市场体系建设，旨在通过拓宽投融资渠道、优化金融结构等手段进一步推进供给侧结构性改革。其中，基础设施资产证券化、项目收益债等创新固定收益工具的出现进一步丰富了直接融资渠道。融资租赁原有的基建融资功能将被成本更低的创新型直接融资工具所取代。

第二，为了控制政府债务的过快增长，防范财政金融风险，近年来在国务院2014年43号文前后出台多个文件限制政府通过城投公司的融资行为。由于市场具有强烈的需求，地方政府和融资租赁公司通过城投公司的投融资行为并未得到有效遏制。2017年年初，财政部通过审计发现各地方政府依然存在通过城投公司违法违规融资的行为，于是向主管部门做出了对各地方政府进行问责的建议。与此同时，针对部分金融机构违法违规通过城投公司向政府融资的行为，财政部向银监会进行了反应并提出处理建议，部分金融机构包括金融租赁公司及相关责任人因此受到处罚。

中国融资租赁行业对政府（城投项目）的过度依赖必然会使行业陷入同质化竞争的困局。近年来，中国融资租赁公司以城投项目的售后回租业务（类信贷）为主，首先与具有资金成本优势的银行形成了直接的竞争；其次各个融资租赁公司均开展类城投项目的售后回租业务，在融资租赁行业内也形成了同质化竞争，拼价格成为常态，其结果必然导致整个行业陷入恶性竞争中，不利于行业的良性发展。

转型方向

在此背景下，中国融资租赁行业在未几年内必将进行转型，“去城投化”势在必行。根据报告的观点，中国融资租赁行业转型的出路在于将融资租赁拉回本源，回归产业投资。融资租赁区别于其他融资形式的本质在于其是基于租赁物未来产生的现金流而进行的授信融资。授信基于租赁物本身，来自对技术创新、产业发展等与租赁物相关的需求，融资的主要目的是利用租赁物，在未来创造价值。

报告观点与我司一直秉承的做直租、“真租赁”的理念高度统一。依托实体经济，回归产业投资，做专业化的融资租赁公司，方能形成与银行、与同业机构的竞争优势，这样在租赁项目专业的风险审查投放和不良资产处置方面均能为公司的良好运营提供助力。